鋼鐵股的未來會不會出現(xiàn)連續(xù)上漲的走勢？

    本周三鋼鐵股大幅走高，投資者認為這是受到鋼鐵限產(chǎn)的利好支撐，本欄認為鋼鐵限產(chǎn)的主要作用是為了加強環(huán)保，對鋼鐵企業(yè)的利好作用有限，畢竟?fàn)奚水a(chǎn)量，對于利潤的利好影響并沒有那么強。

　　鋼鐵企業(yè)的利潤是這樣計算的，假如產(chǎn)品都能順利賣出的話，那么產(chǎn)品價格減去生產(chǎn)成本然后再乘以產(chǎn)量就是企業(yè)利潤。現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)，產(chǎn)品價格是大幅提升了，但是產(chǎn)量也減少了一半，然而通過限產(chǎn)提升的產(chǎn)品價格卻無法全額轉(zhuǎn)化為利潤，因為鋼鐵企業(yè)的人力成本、高爐折舊以及銀行貸款利息等支出并不會因為產(chǎn)量下降而下降，這些成本相對固定，假如產(chǎn)量減少一半，那么這些固定生產(chǎn)成本支出折合到每噸鋼鐵上的成本就會上漲一倍，即鋼鐵企業(yè)從會計報表上看，利潤增加的水平可能并沒有投資者想象的那么多。

　　那么投資者為什么要追逐鋼鐵股呢？有些投資者是真的看好鋼鐵股，但也不乏一大批假裝看好鋼鐵股的人。按照投機哲學(xué)，一個消息背后真實的好壞并不重要，重要的是投資者會怎么看待這個消息。例如鋼鐵限產(chǎn)政策，假如投資者認為大多數(shù)人都認為這對鋼鐵企業(yè)構(gòu)成利好影響，那么投資者就有理由先行買入，然后等待其他投資者追高買入時再把股票賣給別的投資者，從而獲利出逃。不久前中國聯(lián)通(600050,股吧)的混合所有制改革，股價先是兩天漲停，然后再慢慢跌回起步線，這就是一次成功的投機行為，至于中國聯(lián)通混改是不是利好，恐怕只能等到三年之后才能給出準(zhǔn)確的答案。

　　那么鋼鐵股的未來會不會出現(xiàn)連續(xù)上漲的走勢？本欄認為很難。畢竟從A股市場的歷史來看，鋼鐵股歷來都是低市盈率、低股價的代表板塊，投資者默認鋼鐵企業(yè)的股價就應(yīng)該低于凈資產(chǎn)，市盈率就不應(yīng)該超過10倍，已經(jīng)打上如此烙印的鋼鐵股票，即使短期利潤快速提升，投資者也沒辦法預(yù)期它們未來的利潤和成長性都能夠得以保持。也就是說，鋼鐵股并不適合用市盈率來衡量股價的高低。同時，限產(chǎn)引發(fā)的價格上漲，需要以犧牲產(chǎn)量作為代價，投資者更加沒辦法預(yù)期未來鋼鐵股的利潤能夠長期保持在高位。

　　本欄認為，鋼鐵股之所以無法出現(xiàn)高市盈率，是因為鋼鐵企業(yè)本身不具備太多的科技含量，每一家公司的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都差不多，大家能夠互相比拼的只是價格和產(chǎn)量，這樣一種低端競爭格局下的鋼鐵行業(yè)，是不可能出現(xiàn)過高市盈率水平的。假如真想讓鋼鐵行業(yè)獲得最高的收益，或許惟一的辦法就是把全部鋼鐵企業(yè)都合并成一家公司——中國神鋼。然后中國神鋼根據(jù)市場需求安排產(chǎn)量，制定出自己理想的鋼鐵價格，這樣才能讓中國神鋼的利潤保持在較高水平。

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