商品市場邏輯發生變化 四季度鋼鐵漲勢或受阻

  　2017年第八屆中國鐵合金產業大會昨日在杭州召開，敦和投資宏觀策略總監徐小慶認為，9月份之后，商品市場的邏輯正在發生變化，市場關注點已經從供給轉向了需求。隨著房地產的超級繁榮周期結束，商品市場價格走勢將變得微妙復雜。

　　徐小慶認為，從目前看，鋼鐵供給不會出現大幅度增加，但需求層面正在發生一些變化，其中一大變化就來自房地產市場。行業數據顯示，鋼鐵下游需求主要來自建筑業，占鋼鐵直接消費的57%左右。而建筑業主要就是基建和房地產。

　　徐小慶分析，房地產銷售增速經歷了連續多個月的正增長之后，2017年9月正式轉負。2018年，商品房銷售轉為負增長將是大概率事件。因此，房地產的超級繁榮周期或已結束。

　　在供給側改革大背景下，工業品價格的上漲依然受制于房地產周期。鋼鐵行業亦是如此。

　　不過，特鋼與普通鋼鐵市場表現有所不同。某涉足特鋼的上市公司表示，特鋼近幾個月都在提價。該公司預計特鋼市場需求總體不會下滑，需求結構會有一定變化。該公司認為，2018年，國內特鋼市場中低檔產品產能依然過剩，高附加值產品依舊供給不足，需要進口。

　　某主營普鋼的上市公司表示，影響四季度鋼鐵價格走勢較為關鍵的因素是采暖季限產50%。這家公司預計這很可能是一個持續性的政策，并非只在這一個冬季施行，將對鋼鐵行業產生深遠的影響。

　　周期板塊的兩輪上漲主要源于供給側改革與環保督查的雙重效應。但進入四季度以后，行業環境已不盡相同。此前，業內未料到2017年的環保督查會如此嚴格，去產能不斷超預期。在買漲不買跌的心理驅使下，中間商加大非理性采購，推高產品價格。

　　隨著三季報陸續披露，周期板塊的業績開始兌現。鋼鐵、煤炭、有色和化工行業的單季利潤增速或全面領跑。

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