鋼鐵行業10月數據點評

主要事件:統計局公布10月份鋼鐵行業運行數據,結合海關進出口數據如下:

2017年10月我國粗鋼產量7236萬噸,同比增長6.1%;日均產量233.42萬噸,較9月份下降2.51%;1-10月我國粗鋼產量70950萬噸,同比增長6.1%;

10月我國生鐵產量6002萬噸,同比增長2.3%;1-10月我國生鐵產量60297萬噸,同比增長2.7%;

10月我國鋼材產量9179萬噸,同比下降1.6%;1-10月我國鋼材產量90273萬噸,同比增長1.1%;

10月我國出口鋼材489萬噸,同比下降35.3%;環比減少16萬噸,下降4.86%;1-10月我國出口鋼材6449萬噸,同比減少2814萬噸,下降30.4%;

10月我國進口鋼材95萬噸,環比減少29萬噸,同比下降12%;1-10月我國進口鋼材1096萬噸,同比增加5萬噸,增長0.5%;

10月份我國鐵礦石進口量7949萬噸,同比減少131萬噸,下降1.6%;環比減少2334萬噸,日均環比下降25.19%。1-10月份鐵礦石進口量為8.96億噸,同比增加5306萬噸,增長6.3%。

內需溫和回落:十月粗鋼日產量環比下降2.5%,同比增速上升0.8個百分點。近月以來整體鋼鐵行業處于盈利的峰值區域,即使十月份鋼價均價較九月有所回落,但由于焦炭等主要原燃料價格跌幅更大,實際實時測算盈利甚至超出九月水平。而鋼鐵日產量環比回落我們判斷與部分地區采暖季限產提前有關,并非主動降低產出。結合十月出口繼續下降,估算表觀消費量增速10.6%,較九月份下降1.7%。同時連續兩月庫存下降低于季節性表現,體現了整體經濟逐步放緩。經濟放緩符合我們之前的判斷,下半年受財政支出節奏的影響,基建成為拖累整體需求運行主要原因,而地產投資在動態庫銷比偏低的情況下,仍維持較高水平。兩者對沖后,整體需求端回落較為溫和;

出口繼續下滑:十月出口數據繼續回落,前十月累計出口下降30%,出口下降并不代表外需萎縮,在行業產能利用率極限的情況下,出口的回流主要是優先滿足內需消耗; 鐵礦進口量階段性下降:十月鐵礦進口環比下降較多主要是由于國慶因素導致報關節奏提前,將九十月兩月進口量平滑處理更加合理。另一方面海外礦山發貨節奏也有一定關系;

對于后市的研判:

關注板塊反彈機會:近期現貨鋼價走勢偏強,而期貨仍呈現大震蕩局面。期貨波動率大而方向性不明朗主要體現了在供需雙降的情況下,相對降速快慢的市場分歧較大,基建四季度受財政支出節奏影響進一步下降,預計經濟較三季度進一步放緩,但在地產投資支撐下,幅度較為可控。另一方面采暖季限產歷史上沒有先例,市場對實際落地存疑,由于之前十月焦化限產不及預期存在,這樣的供需雙降相對速度更難把握。若后期限產執行效果到位,板塊和商品具備反彈的機會,鋼鐵板塊推薦彈性標的如八一鋼鐵、*ST華菱、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼以及柳鋼股份等。

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