三周期共振將帶來鋼鐵年度第三波行情

   【行業(yè)分析】

　　鋼鐵：看多邏輯逐步確認(rèn)

　　國泰君安認(rèn)為，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體回落，但房屋待售面積、土地購置面積為兩大看點(diǎn)。房地產(chǎn)庫存下降的趨勢仍未改變，且下降速度仍在加快，土地購置面積增速持續(xù)上升。庫存低位、拿地增速高位的情況下，明年新開工不悲觀。

　　看多四季度的核心邏輯正在被確認(rèn)，三周期共振帶來鋼鐵年度第三波行情，堅(jiān)定擁抱鋼鐵超級(jí)周期。市場對(duì)采暖季限產(chǎn)力度預(yù)估確有不足，高爐開工率連續(xù)下降、庫存繼續(xù)去化皆顯示限產(chǎn)效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。這也正驗(yàn)證了我們一直以來樂觀的邏輯，即是經(jīng)濟(jì)周期+庫存周期+產(chǎn)能限產(chǎn)周期三周期共振。庫存補(bǔ)不動(dòng)（限產(chǎn)+高鋼價(jià)），限產(chǎn)導(dǎo)致需求后移+明年需求前移（春季需求將爆發(fā)正疊加低庫存），因此站在目前時(shí)點(diǎn)，我們繼續(xù)維持鋼鐵行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。鋼價(jià)依然具有較大上行空間，基本面最強(qiáng)或在明年2月份，而預(yù)期一般提前于基本面。

　　從2015年年末到目前這一輪周期首先定義為一輪反轉(zhuǎn)而非反彈，基本條件來自于供給的自發(fā)出清及政策紅利，核心驅(qū)動(dòng)來自于中國需求的韌性和全球經(jīng)濟(jì)的反彈。周期的頂部往往會(huì)出現(xiàn)明顯的利空因素及可預(yù)見的供需邏輯破壞，而目前在鋼鐵行業(yè)尚看不到此現(xiàn)象。價(jià)格將跟隨趨勢震蕩，底部緩慢抬高，預(yù)期將跟隨價(jià)格和業(yè)績反復(fù)，擺動(dòng)上行。

　　核心推薦標(biāo)的：韶鋼松山、八一鋼鐵、方大特鋼、柳鋼股份、中國東方集團(tuán)等。

　　【公司評(píng)級(jí)】

　　建議“增持”龍?jiān)ㄔO(shè)

　　公司是民營PPP龍頭,訂單飽滿驅(qū)動(dòng)收入、利潤持續(xù)高增,維持預(yù)測公司2017/18年EPS為0.47/0.77元,增速71%/62%,定增攤薄后為0.39/0.63,維持目標(biāo)價(jià)16.00元,38%空間, 2017/18年34/21倍PE,增持。

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