鋼鐵供給背后的需求 薦7股

  　[摘要]

　　事件描述今日黑色期貨集體反彈，其中礦石漲幅達6.12%，而焦炭、熱軋、螺紋也分別上漲3.47%、3.12%、2.89%，夜盤漲勢仍在延續(xù)；與此同時，申萬鋼鐵指數(shù)上漲2.49%，跑贏全A指數(shù)1.61%，其中八一鋼鐵漲停，新鋼股份、韶鋼松山也分別上漲7.84%、5.97%。

　　事件評論商品大幅反彈，供需預(yù)期好轉(zhuǎn)：從經(jīng)濟學(xué)基本規(guī)律來講，價格由供需決定，既然商品價格在大漲，那必然是供需缺口的預(yù)期在改善，邊際上的變化不是供給，就是需求。

　　各品種全面上漲，但原材料漲幅大于成材：從盤面走勢來看，完全歸結(jié)到采暖季限產(chǎn)導(dǎo)致的供給收縮，顯然不妥，這點從原料漲幅大于產(chǎn)成品便可見一斑，更何況，采暖季限產(chǎn)從消息層面來看，并非臨時新增的邊際變量。結(jié)合近期行業(yè)走勢判斷：1）七、八月份，由于市場并未預(yù)期到環(huán)保督查對需求端的影響，傳統(tǒng)的高溫淡季反倒走出了“價格大漲、庫存下降”的反季節(jié)規(guī)律；2）九、十月份隨著需求預(yù)期走弱，市場對需求持續(xù)性的擔(dān)憂，導(dǎo)致價格開始有所回落。

　　值得注意的是，采暖季限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)強弱程度變化，貫穿始終，這點從十月份鋼價回落幅度小于鐵礦石焦炭就有所反映，進一步而言，鋼價回落但盈利擴大，已部分反映市場對于供給端變化的預(yù)期，這也是十月份測算的噸鋼毛利依舊位于歷史高位的主要原因；3）在原料端有了較大跌幅前提下，需求悲觀預(yù)期的修正，帶動原料漲幅大于產(chǎn)成品就順理成章，而從近期依然在持續(xù)回落的庫存數(shù)據(jù)，也可反映出，需求仍然處在較為不錯的通道中。

　　鐵礦石遠月強于近月，需求韌性猶存：鐵礦石期貨出現(xiàn)了遠月合約強于近月的罕見局面。究其原因，在短期限產(chǎn)干擾下，鐵礦石1805合約強于1801合約符合情理，但礦石1809合約強于1805合約，結(jié)合螺紋期貨1810合約與1805合約差別不大，體現(xiàn)出市場對中期需求韌性仍有信心。

　　需求韌性保證高盈利持續(xù)，環(huán)保限產(chǎn)促短期格局向上：1）受益于供給側(cè)改革，尤其是地條鋼淘汰，供給端目前較為剛性，因此只要需求中期仍存韌性，行業(yè)高盈利就有希望繼續(xù)維持；2）環(huán)保限產(chǎn)經(jīng)測算，對行業(yè)的影響為“需求減少約7%、供給減少約14%”，行業(yè)格局短期繼續(xù)向上仍可期待。因此，不在限產(chǎn)范圍內(nèi)的公司，相應(yīng)成為短期明確受益標(biāo)的，其中，具備安全邊際、攻防兼?zhèn)涞膶氫摴煞荨⒎酱筇劁摗⒋笠碧劁摽捎枰灾攸c配置；此外，估值較低、業(yè)績彈性大的*ST華菱、八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼松山也值得關(guān)注。

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